Пауэлл предупреждает о «некоторой боли» впереди, поскольку ФРС борется за снижение инфляции
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в пятницу заявил о твердом намерении остановить инфляцию, предупредив, что он ожидает, что центральный банк продолжит повышать процентные ставки таким образом, что это причинит «некоторую боль» экономике США.
В своем долгожданном ежегодном политическом выступлении в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, Пауэлл подтвердил, что ФРС «решительно использует наши инструменты» для борьбы с инфляцией, которая все еще приближается к самому высокому уровню за более чем 40 лет.
Пауэлл сказал, что даже с серией из четырех последовательных повышений процентных ставок, составляющих в общей сложности 2,25 процентных пункта, «нельзя останавливаться или делать паузу», хотя базовые ставки, вероятно, находятся в области, которая не считается ни стимулирующей, ни ограничивающей рост.
«Хотя более высокие процентные ставки, более медленный рост и более мягкие условия на рынке труда снизят инфляцию, они также причинят некоторую боль домашним хозяйствам и предприятиям», — сказал он в подготовленном выступлении. «Это досадные издержки снижения инфляции. Но неспособность восстановить ценовую стабильность будет означать гораздо большую боль».
Кратко об акциях расширенные потери, поскольку Пауэлл начал его речь, когда промышленный индекс Доу-Джонса упал почти на 200 пунктов. Позже рынок стабилизировался, а индекс Доу-Джонса немного снизился. Доходность казначейских облигаций была ниже своих максимумов сессии.
Замечания прозвучали на фоне признаков того, что инфляция, возможно, достигла пика, но не показывает каких-либо заметных признаков снижения.
Два тщательно отслеживаемых показателя, индекс потребительских цен и индекс цен на личное потребление, показал цены мало изменились в июлев основном из-за резкого снижения затрат на электроэнергию.
В то же время другие сферы экономики замедляются. В частности, жилье быстро дешевеет, и экономисты ожидают, что огромный всплеск найма за последние полтора года, вероятно, остынет.
Однако, Пауэлл предупредил, что фокус ФРС шире, чем данные за месяц или два, и он будет продолжать продвигаться вперед, пока инфляция не снизится ближе к своей долгосрочной цели в 2%.
«Мы целенаправленно перемещаем нашу политику на уровень, который будет достаточно ограничительным, чтобы вернуть инфляцию к 2%», — сказал он. Заглядывая в будущее, глава центрального банка добавил, что «восстановление ценовой стабильности, вероятно, потребует сохранения ограничительной политики в течение некоторого времени. Исторические данные решительно предостерегают от преждевременного ослабления политики».
Экономика выходит из последовательных кварталов отрицательного роста ВВП, что является общепринятым определением рецессии. Однако Пауэлл и большинство других экономистов считают базовую экономику сильной, хотя и замедляющейся.
«По сути, Пауэлл четко заявляет, что сейчас борьба с инфляцией важнее, чем поддержка роста», — сказал Джеффри Роуч, главный экономист LPL Financial.
К точке
Речь была необычайно краткой.
В то время как лидеры ФРС, включая Пауэлла, часто использовали симпозиум в Джексон-Хоуле как возможность наметить общие изменения в политике, пятничное выступление Пауэлла длилось всего около восьми минут.
Он представил речь, отметив, что его «замечания будут короче, мой фокус — уже, а мое сообщение — более прямым».
«За стабильность цен отвечает Федеральная резервная система, и она служит основой нашей экономики», — сказал Пауэлл. «Без ценовой стабильности экономика ни у кого не работает».
Рынки ждут следующего заседания ФРС в сентябре, чтобы узнать, проведет ли Федеральный комитет по открытым рынкам, устанавливающий процентные ставки, третье подряд повышение на 0,75 процентного пункта. Пауэлл сказал, что решение «будет зависеть от совокупности поступающих данных и меняющихся перспектив. В какой-то момент, по мере дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, вероятно, станет целесообразным замедлить темпы роста».
Трейдеры в настоящее время оценивают близкий колл между увеличением на пол-пункта и на три четверти пункта. По состоянию на утро пятницы, сразу после выступления Пауэлла, вероятность движения на полпункта составляла 51,5%, согласно показателю CME Group FedWatch.
Глядя в историю
ФРС использует уроки прошлого в качестве ориентира для текущей политики.
В частности, Пауэлл сказал, что инфляция 40-летней давности дает нынешней ФРС три урока: центральные банки, такие как ФРС, несут ответственность за управление инфляцией, что ожидания имеют решающее значение и что «мы должны продолжать в том же духе, пока работа не будет выполнена».
Пауэлл отметил, что неспособность ФРС действовать решительно в 1970-х годах привела к сохранению высоких инфляционных ожиданий, что привело к драконовскому повышению ставок в начале 1980-х годов. В этом случае тогдашний председатель ФРС Пол Волкер втянул экономику в рецессию, чтобы укротить инфляцию.
Неоднократно заявляя, что он не считает рецессию неизбежным результатом для экономики США, Пауэлл отметил, что управление ожиданиями имеет решающее значение, если ФРС собирается избежать исхода, подобного Волкеру.
В начале 1980-х «в конечном итоге потребовался длительный период очень ограничительной денежно-кредитной политики, чтобы остановить высокую инфляцию и начать процесс снижения инфляции до низких и стабильных уровней, которые были нормой до весны прошлого года», — сказал Пауэлл. . «Наша цель — избежать такого исхода, действуя решительно сейчас».
Одной из концепций, формирующих мышление Пауэлла, является «рациональное невнимание». По сути, это означает, что люди обращают меньше внимания на инфляцию, когда она низкая, и больше, когда она высокая.
«Конечно, инфляция сейчас привлекает внимание почти всех, что подчеркивает особый риск сегодня: чем дольше будет продолжаться нынешний период высокой инфляции, тем больше шансов, что ожидания более высокой инфляции закрепятся», — сказал он.
